No final de agosto, o presidente do Fed, Jerome Powell, sugeriu que o Federal Reserve começaria a diminuir antes do final do ano , uma admissão de que a inflação de preços estava subindo acima da meta de 2%.
No entanto, o Fed não tomou nenhuma ação imediata no mês seguinte. Esta semana, Powell sugeriu novamente que uma redução gradual começaria em breve, afirmando que começaria em breve, para que o processo pudesse “ser concluído em meados do próximo ano ” e talvez pudesse começar em novembro. Isso, é claro, era altamente condicional, com Powell observando que essa redução só aconteceria se “a recuperação econômica continuar no caminho certo”.
Alguns interpretaram isso como uma virada agressiva para Powell , mas, novamente, não devemos esperar nenhuma ação imediata sobre isso. O fraco crescimento econômico continua sendo uma preocupação e a qualificação de Powell sobre a “recuperação” que permanece no caminho certo será fundamental. Na semana passada, o Goldman rebaixou a previsão de crescimento econômico dos EUA, e o Livro Bege – que sempre lança o crescimento econômico em um brilho rosado – também reduziu sua descrição da economia durante julho e agosto para ” moderado “. Enquanto isso, o Banco da Inglaterra hoje sinalizou uma piora da situação global com seu próprio rebaixamento das expectativas de crescimento . Em outras palavras, se a economia não está melhorando o suficiente – de acordo com o Fed – então ele pode simplesmente abandonar os planos de redução gradual.
O Fed pode estar falando de uma redução gradual, mas os temores de baixo crescimento entre os pombos irão alimentar os pedidos contínuos de estímulo contínuo. Na verdade, já estamos vendo alguns pedidos para abandonar a meta de inflação de 2% em favor de metas ainda mais altas. Acredita-se que isso permitirá períodos de estímulo mais longos e agressivos.
Uma recuperação fraca
A raiz desse impulso por mais inflação está em parte no fato de que muitas pombas da inflação acreditam que o Fed foi muito tímido com os estímulos após a Grande Recessão. Na verdade, o crescimento era notavelmente lento naquela época, produzindo “a expansão econômica mais lenta” em muitas décadas. 1 Isso apesar de imensos estímulos monetários. No entanto, o Fed falou repetidamente de uma “economia em melhoria” e insinuou repetidamente uma redução gradual. Mas foi apenas em 2016 que o Fed finalmente se atreveu a permitir que a meta da taxa de juros subisse lentamente. Em grande parte, isso foi feito por medo de que o Fed não tivesse espaço de manobra no caso de outra crise. A inflação de preços, afinal, continuou baixa nas medidas oficiais.
Mas em 2017 e 2018, quando a inflação do IPC começou a subir acima de 2 por cento, surgiu a expectativa de que o Fed começaria a diminuir significativamente para manter a inflação perto da meta declarada de 2 por cento. Isso alarmou alguns pombos da inflação que estavam preocupados – com bons motivos – que qualquer controle das políticas de dinheiro fácil do Fed encerraria a recuperação muito frágil e sem brilho então em andamento. Eles queriam manter a inflação dos preços dos ativos – colher os benefícios do chamado “efeito riqueza”. Esses temores foram parcialmente confirmados quando, apesar da timidez dos esforços de redução do Fed após 2018, a crise de repo de 2019 sugeriu que o problema estava de fato se formando. E não é surpreendente. O “crescimento” econômico se baseou em grande parte em uma montanha de empresas zumbis e uma economia financeirizada viciada em crédito artificialmente barato.
Como isso teria acontecido na ausência do pânico cobiçoso é desconhecido. Em qualquer caso, os esforços para conter a inflação monetária evaporaram com a crise cobiçosa e a meta da taxa de juros voltou rapidamente para 0,25%. As compras de ativos adicionais foram retomadas em uma velocidade vertiginosa, com o portfólio do Fed logo chegando a US $ 8 trilhões.
Empurrando as metas de inflação para cima
A crise cobiçosa deu aos pombos a oportunidade de pressionar por uma meta de inflação mais “flexível”. Em agosto de 2020 – com os banqueiros centrais buscando novas maneiras de justificar a continuação do estímulo – o Fed adotou uma nova política na qual perseguiria uma meta de inflação média de 2%. Em outras palavras, o Fed agora poderia perseguir uma meta de inflação de preços acima de 2% em alguns períodos, desde que a média fosse de 2% ao longo do tempo.
Mas mesmo isso não foi suficiente para os defensores de uma inflação de preços cada vez maior. Agora estamos vendo pedidos para acabar com a meta de 2% – e aumentá-la .
Por exemplo, escrevendo no Wall Street Journal no início deste mês, Greg Ip observou que Powell parece estar apostando que a taxa de inflação logo retornará a 2%. Mas e se isso não acontecer? Ip diz que se a inflação permanecer acima das metas, o Fed deve apenas aumentar as metas. (Infowars)
